Wsjd live: погляд з боку інвесторів

На такій конференції, як WSJD Live Wall Street Journal, одна з найцікавіших речей - це почути від інвесторів про те, де вони думають, що можливості лежать та як ринок шукає стартапів. На минулої тижневій конференції ряд відомих інвесторів або описали нові ринки, що виникають за допомогою нової технології - від біткойна до біотехнології до прямих продажів у Китаї - або розібралися зі статусом інвестування у світ з великою кількістю «єдинорогів» (компанії з номінальна вартість 1 мільярд доларів або більше).

Бенчмарк Капітал

Інвестор Білл Герлі, генеральний партнер Benchmark Capital (вище), вважає, що оцінки багатьох сьогоднішніх приватних компаній є дурними, небезпечними та "нестабільними". Він заявив, що Силіконова долина та преса помиляються, коли вони відзначають ці високі цінності. Оцінка - це міра очікуваного майбутнього прибутку, а не минулого, і високі оцінки ускладнюють, а не простіше, щоб стартап виправдав очікування.

Як приклад він навів WeWork, який орендує офісні приміщення для фізичних осіб та стартапів. Зараз він цінується набагато більше, ніж Regus, громадський конкурент, за його словами, у дванадцять разів більший.

Він зазначив, що кожна з цих приватних компаній буде оцінюватися з часом з більшою ретельністю, і зазначив, що "справді легко отримати прибуток, якщо ти можеш втратити багато грошей". Цілком ймовірно, що нові компанії, розпочаті сьогодні, зіткнуться з якоюсь корекцією ринку, перш ніж вони стануть загальнодоступними або придбані, тому вони повинні зосередитись на продукті та споживачах, а також на тому, щоб залишатися маленькими та спритними. "Нам потрібно переорієнтуватися на створення стійкого бізнесу, який буде прибутковим", - сказав він. Benchmark все ще інвестує, але лише в раунди раундів серій A і B, показавши, що компанія пережила один з найповільніших років за останнє десятиліття.

Гірлі особливо виступив проти думки, що багатьом приватним компаніям, включаючи ряд "єдинорогів" на мільярд доларів, не доведеться публікувати, заявляючи, що для більшості компаній IPO має бути об'єктивним, оскільки інвестори хочуть ліквідності. Він припустив, що компанії, які не хочуть бути публічними, повинні мати "знижку ліквідності".

На запитання про широко поширене уявлення про те, що публічні компанії повинні зайняти короткостроковий погляд, він сказав, що перевага акцій супер-голосування (таких як акції засновників в Google та Facebook) зняла цей аргумент зі столу. Оскільки дуже мало компаній, які займаються первинними публічними пропозиціями, і дуже мало об'єднань та поглинань стартапів через високі оцінки та операції з втратою грошей, це було одним з найгірших років для ліквідності у всій галузі, - стверджує він. Поточні оцінки були "всі на папері", - сказав він. "Поки ви не отримаєте рідину, це все міф".

Марк Кубинський

Марк Кубан, відомий інвестор і власник Dallas Mavericks, сказав, що найбільша проблема в Кремнієвій долині - це зосередження уваги на занадто багато різних показників, а не на продажах. Він сказав, що "жодна компанія не досягає успіху без продажів", і що, зрештою, це найважливіше.

Він погодився з тим, що компанії затягують або не публікується, і поклав велику частину провини на регулювання Комісії з цінних паперів та бірж, заявивши, що у нас "надмірна регуляція, оскільки ДКЦ до сьогодні не може виконати свою роботу".

За його словами, регулятори не звертали уваги на ситуації Енрона, Медоффа чи Леманських братів, коли вони мали бути, і наслідком стали такі закони, як Сарбанес-Окслі та Додд-Франк. Як наслідок, існує чимало норм, які шкодять можливості приватних компаній звертатися на державний ринок для отримання більшого капіталу. Він сказав, що NASDAQ не може утримувати кількість лістингу на своїх нинішніх рівнях.

Кубин стурбований можливістю величезної нестабільності на ринку, наприклад, "спалаху спалаху", і він запропонував вимагати від інвесторів утримувати акції принаймні одну секунду, щоб позбутися "арбітражу затримки", який, на його думку, допомагає зробити ринки менш стабільними . Він також заявив, що створити бізнес легше, і закликав до патентної реформи. Він не є фанатом акцій, що фінансуються натовпом, і назвав це "великим зривом".

Що стосується його Dallas Mavericks, Cuban сказав, що технологія стала важливою частиною продукту, і сказав, що компанія намагається виміряти все. Він сподівається, що біометричні дані дадуть достатньо інформації про гравців, щоб охоронець стрільби Джастін Андерсон міг грати, поки йому не виповниться 42 або 43 роки.

В цілому, Кубинське сприйняло цілком позитивно. Він заявив, що Shark Tank, телешоу, де він виступає як суддя, "важливий, оскільки це робить бізнес та підприємництво крутими". На запитання, чи американська мрія жива і здорова, він відповів "abso-f *** inwetely".

Google Ventures та XPRIZE

На одній із найнадійніших панелей WSJD були представник генерального директора Google Ventures Білл Маріс та генеральний директор XPRIZE Пітер Діамандіс, які обговорювали самогонні знімки та те, як все змінюється дуже швидко.

Вони погодились, що хоча п’ять років тому машини без водіїв не здавались можливими, тепер вони здаються не надто далеко. Це змінить міста та звички, за якими вони сказали, Діамандіс стверджував, що в 15 чи 20 років "ідея помістити 16-річну дитину за 5000-кілограмовий шматок металу здасться смішною". Але, за його словами, більші зміни відбудуться від "віртуальної присутності", де люди зустрінуться через віртуальну та доповнену реальність, а не проводять час на автостраді чи метро.

Це був лише початок їх прогнозів. Маріс, яка заявила, що люди можуть колись дожити до 500, тепер сказала, що "консерваторна" з цією оцінкою. Хоча це може бути далеко, обидва говорили про те, як тільки поширюючи технології, ми могли б подвоїти тривалість життя в Західній Африці (де вони сказали, що середня тривалість життя складає всього 40, порівняно з 75-80 у розвинених країнах).

Діаманді був співзасновником Довговічності людини з першопрохідцем геному людини Крейгом Вентером. Компанія присвячена видобутку даних з геному людини, мікробіому та хімічних речовин в організмі, щоб спробувати зрозуміти, чому деякі люди живуть довше інших. За його словами, в найближчі п'ять-десять років ми можемо розблокувати величезну кількість даних, яких у нас ніколи не було, щоб допомогти передбачити захворювання.

Маріс сказала, що очікує, що протягом наступних 30 років ми побачимо революцію в охороні здоров'я настільки ж значну, як Флемінг, який відкрив пеніцилін, коли ми переходимо від епізодичної системи охорони здоров’я до розуміння того, що, можливо, станеться в майбутньому та запобігає це. Жартуючи з приводу " Назад у майбутнє" на 30-річчя, Маріс сказала: "Я б для цього торгувала літаючими автомобілями".

Діамандіс зазначив, що ранні користувачі, як правило, отримують технології, коли це дорого і не працює особливо добре. Інший світ отримує його, коли дешевше і працює краще.

Маріс сказала про таку технологію, що "Якщо це стосується лише багатих білих людей в Силіконовій долині, то ми не змогли". За його словами, Google Ventures зосереджує значну частину свого портфоліо на науках про життя. "Багато говорять про перерозподіл багатства, але перерозподіл здоров'я є цікавішим", - сказав він.

Ще одна тема, яку вони висвітлювали, - це інженерна їжа, яка допомогла прогодувати планету. Маріс, вегетаріанка, сказала, що якщо ми можемо перестати їсти м'ясо, в світі є багато їжі. Діамандіс зазначив, що третину сухопутної маси у світі використовується для худоби, і сказав: "Це божевільно".

Біткойн

Баладжі Шрінівасан, генеральний директор компанії 21 Inc. та Андрісен Горовіц Партнер, розповів про ринок біткойна, що розвивається, як фінансовий інструмент, так і протокол. Він розповів про те, як Інтернет не вийшов, поки Microsoft не вбудувала TCP / IP в Windows. "Ми думаємо, що щось подібне відбудеться і з біткойнами", - сказав він.

Він особливо бурхливо ставився до використання біткойна як "мікровалюти", кажучи, що це може бути використаний як альтернативний спосіб оплати за вміст, пошук, соціальну інформацію або майже все, що заплачено за рекламу сьогодні. Наразі у нас між клієнтом і рекламодавцем є рекламний носій, і він замість цього запропонував, щоб мікроплати могли заповнити цю роль, створивши новий вид контенту "freemium".

На запитання про технологію blockchain та про те, чи вона важливіша за Біткойн, він сказав, що Біткойн залишається найпопулярнішим додатком на вершині технології blockchain, і уподібнив його до Всесвітньої павутини, що працює в Інтернеті. Він сказав, що фінансові компанії будують додатки на приватних блокчейнах, які фактично є новим типом баз даних у банку чи консорціумі банків. Однак, так як сайти інтрамережі врешті-решт підключились до Інтернету, він припустив, що врешті ці приватні мережі експортують свої транзакції у загальнодоступний блокчейн.

Він заявив, що ця система не готова замінити аудит, але ефективно пропонує "бухгалтерію з трьома записами". Технологія blockchain призведе до менших ставок на іпотеку. Він сказав, що проблеми 2008 року базувалися на паперових документах, які не можна було перевірити, але при безпеці, заснованій на blockchain, їх можна перевірити на найнижчому рівні.

Виробництво та продаж у Китаї

В іншій панелі було присвячено інвестиції та виробництво в Китаї. Керуючий партнер GGV Capital Jenny Lee розповіла про інвестиції в Китай. Вона сказала, що визначальні моменти для Китаю настали в 2010 році, коли iPhone вийшов на ринок і коли Tesla стала публічною.

Вона стверджує, що китайські стартапи намагалися зробити електромобіль на еквівалент 10000 доларів; П'ять років відтепер найкращими автомобільними компаніями можуть бути Tesla, Google, Apple та Uber. (Вважайте мене дуже скептично.) Вона сказала, що це можливо лише завдяки новим технологіям, і розповіла про те, як у Китаї у вас є 600 мільйонів користувачів, на які ви можете безпосередньо звернутися. Вона розповіла про наявність торцевих верств для виготовлення дизайну та прямих торгів для продажу.

Ліам Кейсі, генеральний директор PCH, який виробляє продукцію для стартапів та інших компаній, заявив, що зараз ми перебуваємо в "революції прототипу" з досягненнями в галузі Arduino, Raspberry Pi, 3D-друк, Linux та Android, що полегшує підприємцям створення прототипи своїх виробів, а не покладаються лише на слайд-колоду. Він зазначив, як китайські компанії, такі як Xiaomi та OnePlus, продають безпосередньо споживачам з одного місця, і сказав, що PCH намагається наблизити цю модель до стартапів і технологічних компаній, з якими вона працює. Він поділився цим баченням прямого продажу, а також розповів про "заміну запасів даними".

В цілому Лі був злюбний щодо соціальних додатків, робототехніки та Інтернету речей, тоді як Кейсі розповідав про більш складне виробництво та підключення до себе.

DST

Засновник DST Global Юрій Мілнер, ранній інвестор у Facebook, розповів про те, як зараз інвестування є глобальним. Мілнеру пощастило отримати можливість інвестувати в такі компанії, як Alibaba, Twitter, Xiaomi, Airbnb та Spotify, які, за його словами, почали трохи знати про соціальні мережі. Він почав будувати Mail.RU в Росії, а в якості інвестора мав китайську мережу Tencent.

Мілнер довго говорив про вкладення коштів у компанії, які не мають фізичних активів, а лише інтелектуальні, і про те, що все було про те, щоб засновник встановив правильну ДНК у бізнесі. Він зазначив, що часто інвестує в кінці циклу, майже як проксі для купівлі акцій у публічній компанії. Його підхід полягав у тому, щоб надати засновникам свої права голосу.

Його найбільша відмінність, за його словами, полягає в тому, щоб зосередитися на конкретному ринку, але бути глобальним щодо цього. Він постійно подорожує, щоб побачити і підтримувати зв’язок зі своїми інвестиціями.

Мілнер розповів про деякі свої неприбуткові роботи, такі як створення премії "Прорив", премії в розмірі 3 мільйонів доларів для відзначення наукових та інтелектуальних досягнень. Інший проект, який він фінансує, спрямований на те, щоб придбати час на найбільших радіотелескопах, щоб шукати штучні сигнали, які могли б виходити з життя чужорідних, зазначаючи, що "ми повинні цінувати той факт, що світ настільки більший за Землю та Сонячну систему".